经济学家连平:货币政策稳健中性基调不应改变

来源: 2017-07-26 15:24:31

 

25日,交通银行首席经济学家连平在央行主管的媒体上刊发文章指出,鉴于流动性明显收紧和货币市场利率明显上升,乃至银行贷款利率也已开始上升,货币政策已不宜进一步收紧。

7月24日至25日,中国人民银行召开分支行行长座谈会时表示,继续实施稳健中性的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系,保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

促进市场流动性保持基本稳定

连平在文章中对下半年货币政策的走向提出了自己的建议:“下半年,货币政策稳健中性的基调不应改变,但应以稳为纲,兼顾好实体经济稳步增长、金融去杠杆协同推进和系统性金融风险总体可控三个目标。”

连平指出,货币政策的重心可能需要更加关注实体经济稳步增长方面。在下半年经济存在下行压力的情况下,金融宏观调节有必要开展具有维稳性质的逆向操作,实施积极及时的适度对冲,减缓融资成本上升对实体经济带来的压力,保障经济平稳运行。应在存贷款基准利率保持稳定的同时,促进市场流动性保持基本稳定,将货币市场利率水平控制在当前水平上,避免其进一步上升推高实体经济融资成本。

值得注意的是,近期央行在公开市场的操作与上述观点不谋而合。7月24日,央行开展了3500亿元逆回购操作,交易量创春节后新高。这一举动也让不少分析人士更加确信,央行灵活调整公开市场操作,“削峰填谷”熨平多因素对流动性的扰动,短期资金面将延续边际改善、恢复中性适度的状态。

种种迹象表明,流动性最紧张的时候已然过去。25日,上海银行间拆放利率(Shibor)多数下跌,但短期品种转为上涨。隔夜Shibor涨0.67个基点,报2.7147%;7天Shibor涨0.4个基点,报2.8490%。

当日,央行以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作,其中7天品种1000亿元,14天品种400亿元,利率均与前期持平。鉴于25日有1400亿元逆回购到期,完全对冲当日到期量。

需留意外汇占款波动

纵观今年上半年,央行稳健中性的操作思路贯穿始终。6月因MPA考核等因素,使得二季度资金成本显著上行,央行选择在6月前半段加大流动性投放予以对冲,使得季末流动性平稳度过。

下半年货币政策怎么走?分析师们所持观点不尽相同。国开证券分析师杜征征就认为,短期来看,受经济基本面较稳定等因素综合影响,央行或采取不松不紧的操作思路。

杜征征指出,中期来看,由于当前市场可能存在对央行放松或者不会再收紧的乐观预期,对资金超额储备的需求下降,导致市场流动性宽裕,但考虑到金融去杠杆仍然在路上,这种乐观预期或很快被证伪,需要对流动性的紧平衡高度警惕。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对南方日报记者表示,三季度经济下行压力不大,但是,经济去杠杆和防范金融系统性风险的目标没有变化,强监管的环境还会持续,因此货币政策没有显著放松的空间。

刘东亮认为,下半年资金面的不确定性在于外汇占款的波动,如果美元转强,外汇占款降幅可能加大,届时央行将会加大流动性的投放。不过,其认为,“只要监管政策不出现超预期收紧,资金面应该不会出现很紧张的状态;对于外汇占款的变动,央行可以通过公开市场操作和MLF等工具对冲。”

 

相关关键词: 连平 货币政策 基调


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